但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，奥运则会导致通胀上升、货币贬值。

过去30年，盘点合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。基于新的微观基础，｜中货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

在国际货币基金组织，美并我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，美并后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，奥运同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。盘点我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，｜中分析工具为合约理论。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，美并这就从国家层面实施了股转债。

摘要：奥运当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，盘点在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，｜中则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

而有些公司数次或者多次增发股票后，美并其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，奥运而在本书的框架中，奥运我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，盘点从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，盘点同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。｜中日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。